【文/观察者网 周毅 编辑 张光凯】
美国科技股处于暗夜。
今年以来，为应对物价飙升，美联储转而积极加息，以期稳定通胀。棘手的是，通胀依旧顽固，市场却率先嗅到了衰退信号，美股大跌。甚至可以说，美股已经告别了十几年的“大牛市”。
以科技股为主的纳斯达克指数今年跌幅超过30%，亚马逊等巨头纷纷亏损，不禁让人不禁思考：美国科技股还能竞争吗？
今年以来，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅超过30%。谷歌财经截图
市场普遍认为，美联储加息、疫情期间线上红利消退是科技股表现不佳的直接原因。但通过这些外部原因，美国的科技巨头是否也面临着更深层次的危机？
事实上，除了整体市场风格导致科技股下跌外，美股科技巨头的表现依然分化。微软、亚马逊等硬科技公司的财务和股价表现明显弱于苹果等消费公司。缺乏真正的重大技术创新和金融资本过度涌向成熟的商业模式可能是这种分化背后的真正原因。
如何引导逐利资本更多地流向那些暂时看不到投资回报的地方，是避免美国再次出现“互联网泡沫”的关键。中美两国谁能更好地解决这个问题，也将成为比较双方政治制度优劣的重要因素。
自2000年3月以来，纳斯达克指数在30个月内暴跌了75%。来源维基百科
美国科技股，怎么了？
美国科技股的暴涨与低利率周期基本同步。
春江水暖鸭先知，信息量有时在股市之外。
在2009年至2021年（次贷危机后）的这一轮美股牛市中，道琼斯指数跑赢纳斯达克指数的年份只有3年，分别是2011年、2016年和2022年。道指是蓝筹股，以长期稳定增长、规模大、传统工业股和金融股为主科技，而纳斯达克成份股多为成长科技股。
从某种意义上说，这意味着今年美国科技公司的势头有所放缓。
11月30日消息，美联储加息步伐预期放缓，美股全线提振。来源华尔街日报
截至当地时间11月30日美股收盘，美股市值排名前五的公司分别是苹果、微软、谷歌、亚马逊和伯克希尔。尽管美国科技巨头稳坐市值榜首，但巴菲特旗下的伯克希尔表现抢眼，“挤压”了特斯拉。
这可能是另一个迹象：
投资者越来越青睐那些产生稳定现金流的价值型公司，而不是成长型科技股。
截至11月底，伯克希尔哈撒韦市值超过特斯拉 图源网站
北京大学经济学院教授曹和平近日在接受观察者网采访时表示，近期美股尤其是美国科技股的震荡，受经济下行等因素的影响， “荷兰病”，以及一些指数事件。需要注意的是，由于资本的逐利性，美国在那些需要深耕、需要突破瓶颈、看不到投资回报的地方，存在供给不足的问题。暂时。
曹和平表示，以华尔街为代表的资本，以科技创新和企业投资为首，越来越呈现出“投资高利贷”的趋势。美国政府作用的相对缺位加剧了这一问题的负面影响。事实上，政府的积极引导只是美国过去科技创新和产业发展的成功经验之一。
曹和平指出，展望未来，国家引导与市场活力相结合，中国科技创新和产业发展大有可为。以往的经验也提醒我们：在虚心学习国外优秀产品和技术的同时，要注重基础前沿理论研究、基础设施和公共产品建设，在社会主义前提下实现它们的优化组合。
2021年全球40%的6G专利申请来自中国日经亚洲报告截图
新旧相对：产能过剩与产能不足
过去一段时间，美股科技股表现非常强劲，但最近却发生了巨大的变化。
曹和平表示，由于疫情和战争的持续影响，国际供应链并不畅通，影响了很多依赖国际供应链和国际航运的传统制造业的市值。与此同时，由于数字技术的发展，市场对实体企业的预期较为谨慎。在此背景下，资本对高科技产业的偏好会更加强烈。
资本向来喜欢高回报标的。在很多情况下，高科技公司的市值增长更快。但这也带来了一个问题：荷兰人。在整个国家体系中，由于市场变化，某一领域的企业受到人们的追捧，会恶化该领域与其他领域的贸易条件。贸易条件的恶化往往意味着该领域存在过度投资。
经济下行、“荷兰病”以及一些指示性事件的影响，向二级市场发出高科技企业即将经历震荡的信号，容易导致资金争相出逃。回顾历史，人们常常可以发现这样一个现象：一旦预期下降，最赚钱的人很可能是第一个跑路的人。
在 2009-2021 年牛市的大部分时间里，美国的利率目标仍然很低数据来源美联储
还有一个不容忽视的现象。
美国数字技术支撑的网络共享经济，包括在天上飞，在地上跑，包括算法和算力，包括新能源，美国初级领域产能过剩。而那些需要深耕、需要突破瓶颈、暂时看不到投资回报的地方，供给全面不足。
“这导致创新瓶颈和市场反馈的冲击，可能会在两三年内重演。” 曹和平表示，如果各国政府不认真应对疫情带来的技术冲击，市场调整还会继续。但在这方面，美国政府目前的支持和引导工作其实做得并不好。
民营企业以盈利为导向，很难成为重大科技创新的组织者。曹和平指出，美国政府面临的主要问题是，即使有意愿，也无法识别和选择那些真正代表高科技产业未来方向的企业。
《政府需要改变美国科研投资格局》《时代》杂志截图
2022年8月9日，美国总统拜登签署总额达2800亿美元的《芯片与科学法案》，旨在通过巨额产业补贴和霸道条款遏制芯片制造“回归”美国竞赛。不过，曹和平指出，芯片扶持计划带来的所谓美国企业回流，恰恰是全球过剩产能向美国回流。
英特尔等国内芯片制造巨头是芯片法案的最大受益者。这些行业只能说是目前最主流、最前沿的行业。但从长远和广阔的未来来看，它们并不是未来具有爆发式增长特征的新兴产业。这里的产业回归不利于瞄准未来的市场布局。
“《减通胀法案》其实也有类似的问题，也是用补贴的方式让传统产业从欧洲回归。”
站在科技变革前夕，美国忘记了“成功密码”
苹果现在是最著名、最受瞩目的美国科技公司。
从财报来看，苹果的业务可以简单分为两大类：消费电子营收和服务营收。其中，服务板块收入主要由广告、数字内容和支付提供。苹果虽然以生态着称，但其实并没有自己的公有云服务，也是基于亚马逊等第三方提供的基础设施。
说白了，苹果相对于基础科学和底层技术创新的最大优势在于让一项技术变得触手可及：更容易使用并出售给更多的消费者。
2022财年第四季度苹果营收901.5亿美元 贡献近一半财报截图
一个鲜为人知的故事是，很多科技公司的产品背后，都有美国政府的影子。
《哈佛商业评论》曾写道，许多让产品和服务“智能化”的革命性技术都是由美国政府资助的。就声控个人助理 Siri 而言，Apple 不仅受益于政府资助的研究，还受益于政府资助的研究。它还获得了美国政府小企业投资公司计划的早期资助。
“风险资本家，他们只有在政府资助让企业获得关键的概念证明后才会进来。”
《纳税人（人）帮助了苹果，但苹果没有帮助他们》哈佛商业评论截图
曹和平表示，以华尔街为代表的资本市场可能不再适合新的创新格局。
波士顿128大道的繁荣时期，离不开政府的投资；70年代后，硅谷崛起，以PE（私募股权投资）基金等资本市场力量为主导，同时得到政府的支持。于是实现了反超。
美国现在正处于技术洗牌的前夜。数字技术无法突破的瓶颈可能在未来2-3年内得到突破。技术突破往往会像原子弹爆炸一样产生连锁反应，让人难以招架——这正是技术创新的特点——但今天，美国已经忘记了波士顿128大道和硅谷崛起的经验，而忽略了公众的经验。基础设施投资和政府科学引导带来的效益。
128国道高新区曾是著名的电子产业中心，合众国际社档案
政府的不作为，使得PE等市场资本的影响力远大于美国政府的公共产品投资，这进一步导致人们追逐回报最高、退出时间最短的项目——甚至“过度高利贷” 将投资转变为流动贷款的趋势。“高利贷现象”导致美国资本市场缺乏组织和鼓励基础设施建设和重大项目的动力。
经济合作与发展组织（OECD）数据显示，根据购买力平价计算，美国政府与国内企业在研发支出方面的差距正在拉大。1980年，美国政府与国内企业的R&D支出比例为1：1；2020年，这一比例变为1:3.5。
在研发支出方面，美国政府与国内企业（橙色）的差距越来越大 数据来源经合组织
曹和平表示，在二级资本市场，华尔街的人是最聪明的。但面对那些风险大、投资回报期长的领域，他们往往望而却步。仅仅依靠华尔街，依靠游资投资，无助于科技的长远发展。这就需要美国政府扮演一个“冒险者”的角色。
现在来看，美国政府在很多地方都没有做好。
大西洋理事会2017年的一份报告指出，美国曾是世界科技创新的领头羊。然而，在过去几十年里，美国联邦研发支出大幅缩水，从1976年约占GDP的1.2%降至2016年的不到0.8%。“这是前人造卫星时代以来的最低水平。”
2019年，美国《时代》杂志撰文称，过去25年来，美国政府对大学研究的资助和国家对高等教育的资助一直在下降。与此同时，像贝尔实验室这样的宏伟场面已经不复存在，私营企业面临着短期投资者（来自短期）的挑战——他们希望更快地获得回报。
许多美国人感到焦虑。
“中国现在正在采取相反的做法……他们正在大力投资基础科学研究，涵盖人工智能（AI）和基因工程等重要领域……”文章“担心”写道，在经济方面，中国和美国在技术和创新投入上的差距将逐渐显现出来。
中国如何拥抱未来？虚心学习，不忘初心
时代变迁是永不停止的旋律。
中国高铁从无到有到“领先世界”的故事，就是人类创新的最好例证。
今年8月，《求是》杂志文章回忆：1978年，邓小平同志坐在日本新干线列车上，感慨万千。他说：“我觉得快，就是催人跑的意思。” 铁路旅客列车的平均时速仅为40公里左右，与同期运营的新干线高速列车210公里时速相比，差距巨大。
1997年4月，中国铁路启动第一次大提速，开始探索自主研发高速动车组；2010年12月3日，设计时速380公里的高速动车组在京沪高铁上行驶里程486.1公里。时速创世界轮轨铁路正常运营编组列车最高试验时速记录；2017年6月26日，“复兴号”动车组首次在京沪高铁上运行，标志着高铁发展进入“中国标准动车组”时代，实现了角色转变。中国高速动车组从“跟随者”到“引领者”…
建设者和当地民众观看雅万高铁通车新华社
继承和发扬过去的成功经验，不断创新和进取，或许是中国走向未来的关键。
曹和平说，经济有两种创新。
一是拳头产品的创新科技，如汽车、彩电、手机等；另一种是非竞争性创新，比如互联网平台。这是一个“社区”。回顾中国过去的发展，包括高铁等领域的创新，大量的大型建设项目，国民经济体系的全覆盖，其实都是这种公共物品的创新。
“中国创新的方向就是不要忘记自己。” 曹和平表示，在共同品方面，中国具有全球比较优势，我们要保持和发扬。在芯片等优势产品方面，要虚心向国外学习，让具有市场特色的优势产品创新，在社会主义前提下，与协同产品创新实现优化结合，中国才能走上新的发展道路。小路。来。“
正如《求是》一文所写：“事有甘苦，尝者自知；路有险，行者自知。历史告诉我们，中华民族的伟大关键在于，面对任何困难和风险，他们从不放弃、不退缩、不停止，坚持不懈地为自己的前途和命运而战。
暂无评论内容